北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思)且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(ji接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思àng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对(duì)黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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