A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高(gāo)，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持续推(tuī)进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积(jī)极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字(zì)科(kē)技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗>收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。