本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至(zh_D是什么意思，_3是什么意思ì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特_D是什么意思，_3是什么意思色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至_D是什么意思，_3是什么意思(zhì)去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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