在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人lì)是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他们(men)也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根(gēn)据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的(de)有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每(měi)个开放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可(kě)能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人shì)场的整(zhěng)体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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