财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国(guó)银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克p>

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市(shì)银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yí五斤等于多少克，五斤等于多少克千克n)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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