上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市(shì)指标(biāo)，公司(sī)股(gǔ)票(piào)及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因(yīn)正股退市而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说(shuō)法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零(líng)违约历(lì)史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但(dàn)由于(yú)大多数上(shàng)市公司是(shì)因经营不(bù)善导致退(tuì)3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非(fēi)完全出乎(hū)意料(liào)，早已(yǐ)在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转债及(jí)其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投(tóu)资者没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资(zī)者要改变(biàn)“闭眼3502身份证号码开头是哪的，身份证号3502开头的是哪里人买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性(xìng)、估值水(shuǐ)平(píng)以及(jí)发债公(gōng)司偿债能(néng)力等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正股经营(yíng)效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和(hé)结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不(bù)通了(le)，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套(tào)制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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