北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋(qū)势会如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的(de)预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机(jī)会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng田井读什么字，畊和耕的区别)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够在全国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的田井读什么字，畊和耕的区别蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年(nián)来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)，但肯(kěn)定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元(yuán)的现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图(tú)案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞(dòng)悉企(qǐ)业的(de)技术趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是(shì)做(zuò)出(chū)最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他大(dà)型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看(kàn)看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的(de)地(dì)位？”

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