财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中促进金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述(shù)5阿富汗是不是亡国了.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲(b阿富汗是不是亡国了ēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点(di阿富汗是不是亡国了ǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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