昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内(nèi)外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地(dì)时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩(bēng)了，第一共和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌(diē)15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美国(guó)地区性(xìng)银行股(gǔ)再次大(dà)跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率大(dà)幅(fú)下(xià)跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美(měi)联储(chǔ)利率掉期合约目前反映出(chū)，央(yāng)行基准利率仅(jǐn)比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一(yī)次加(jiā)息的可能性约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份(fèn)加息几(jǐ)乎是肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅(fú)降低加(jiā)息的可能性外(wài)，掉期(qī)交易还显示，市场对利率见顶后美联储降息的押(yā)注有所增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利(lì)率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货(huò)05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨(zuó)日23时收盘(pán)，国内期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约几(jǐ)乎全(quán)线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布(bù)声明称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡(xī)提出的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白(bái)宫称：众议院(yuàn)共和党人必须在没有任(rèn)何要(yào)求和条件的(de)情况下打消违约的可(kě)能性，并解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公(gōng)布(bù)了(le)一项将债务上限问(wèn)题和(hé)削减支出捆(kǔn)绑的(de)计划，要(yào)将债务(wù)上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要(yào)削减4.5万亿美(měi)元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果(guǒ)美(měi)国国会不(bù)提高政府的债(zhài)务上(shàng)限，由(yóu)此产生的债务(wù)违约将在美(měi)国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美(měi)国(guó)家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万(wàn)亿美(měi)元的债务(wù)上限是国(guó)会(huì)的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产(chǎn)生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未来(lái)的投资成本(běn)。如(rú)果不提(tí)高债务上限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可(kě)能无(wú)法向军人家庭和依赖社(shè)会(huì)保障的老年(nián)人发(fā)放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间4月25日傍晚，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年(nián)的连(lián)任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在(zài)推特上(shàng)写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的(de)时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自由挺身而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美国(guó)总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完成这(zhè)项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了一段视(shì)频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战(zhàn)者(zhě)，但他的年(nián)龄可(kě)能受到“持续(xù)而激(jī)烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任(rèn)期结束时，这位资深民主党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为(wèi)拜(bài)登不(bù)应(yīng)该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的(de)人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布(bù)劳(láo)动节期(qī)间有关工作安排，调整相关(guān)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)和交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自4月(yuè)27日起第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个未出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其(qí)他(tā)品种期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易(yì)日收盘结算时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边(biān)市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月(yuè)27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后，自品种持仓(cāng)量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个交易日结算时起，上(shàng)述(shù)品种期货(huò)合约的交易(yì)保证金标准和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大(dà)商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易(yì)保证金水平维(wéi)持(chí)不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量最大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨跌(diē)停(tíng)板单(dān)边无连续报(bào)价的第一(yī)个交易日结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)7％，投机交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量(liàng)最大的合约未出现单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权各合约的保证金调整系数(shù)根据相应(yīng)股(gǔ)指期货的交易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在(zài)工(gōng)业硅品种(zhǒng)持仓量最大(dà)的(de)合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单(dān)边无连(lián)续报价的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货(huò)价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上(shàng)涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣(míng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是短期二(èr)次育肥造成货源有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预期(qī)为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业(yè)基本(běn)面(miàn)偏弱(ruò)的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底。中(zhōng)小养(yǎng)户(hù)惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二次(cì)育肥(féi)采购量(liàng)增加，政策消息(xī)稳市信(xìn)号(hào)相(xiāng)对强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升(shēng)水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压(yā)。同(tóng)时(shí)，套保资(zī)金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生(shēng)猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏以及生猪(zhū)存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年一(yī)季(jì)度去产能不(bù)及(jí)预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库(kù)存来(lái)看，今年下(xià)半(bàn)年(nián)市场不会(huì)出现(xiàn)生猪货源紧张(zhāng)或猪(zhū)肉紧张的状态(tài)，供应宽松大(dà)概率延长至今年下(xià)半年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分(fēn)析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农(nóng)业(yè)部监测(cè)数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增(zēng)加，至(zhì)少对应到今年7月(yuè)生猪(zhū)出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤(jīn)，同比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一提的是，目前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化(huà)方向发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显(xiǎn)高于去年同(tóng)期，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的生猪产能(néng)调控(kòng)”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量，可(kě)见国家稳(wěn)猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续(xù)出(chū)库(kù)，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持续向好发展态势，政策引(yǐn)导(dǎo)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加(jiā)、消费(fèi)意愿增强(qiáng)等(děng)利好因素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际(jì)需求却(què)一直不温不火(huǒ)。目前看，今(jīn)年(nián)生猪的需求大概率将回归到正(zhèng)常(cháng)年份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此(cǐ)次需(xū)求好转主(zhǔ)要在(zài)于冻品入库以及二育支撑(chēng)，终端需(xū)求无实质性好(hǎo)转。目前“五一(yī)”备货基本收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并(bìng)未出现明(míng)显提升，随着二季度气温升高，需求逐步降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于供大(dà)于求状态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主，盘(pán)面升水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限制猪(zhū)价大幅上(shàng)涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场(chǎn500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两g)缩(suō)量挺(tǐng)价(jià)，支撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将(jiāng)重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易日(rì)，期货盘面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认(rèn)为，综(zōng)合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率(lǜ)环(huán)比下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预期下，相对支撑当期(qī)生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对(duì)坚挺。不过在国家良好调控之下，能繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度去(qù)化，生猪存(cún)出栏(lán)量保持(chí)稳(wěn)定，猪价不具(jù)备持(chí)续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在国(guó)家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈(liè)的(de)背景(jǐng)下(xià)，期价(jià)上(shàng)行压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议(yì)养殖端锚定成本(běn)，择机(jī)卖出套保锁定利(lì)润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大(dà)幅下(xià)跌，连续第三个交易(yì)日下(xià)滑，并(bìng)触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两行(xíng)情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘(pán)面带来(lái)了压(yā)力(lì)；另(lìng)一(yī)方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能到(dào)来从而(ér)降低(dī)国(guó)内需求的(de)担忧则进一步(bù)加速了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期货农产(chǎn)品事(shì)业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记(jì)者，根据新加坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第(dì)二波疫情(qíng)的波(bō)及范围预(yù)计很大概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈油将回归基本(běn)面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于(yú)短多长空的(de)局面。

　　据国海良(liáng)时期货(huò)油(yóu500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)脂分析(xī)师孙啸介绍，开(kāi)斋节后(hòu)市(shì)场延续了产地未来供需转宽(kuān)松的交易逻辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨、930美(měi)元(yuán)/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个(gè)交易日均(jūn)有20美元/吨左右的下跌。巨大的back结(jié)构(gòu)也显示(shì)出市场对东南亚地(dì)区棕(zōng)榈油食(shí)用需(xū)求转入(rù)淡季以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历(lì)史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环比1月(yuè)微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性(xìng)减量(liàng)。目(mù)前(qián)产地已(yǐ)步入增(zēng)产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰(rǎo)动(dòng)后，产区(qū)未(wèi)来(lái)整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口(kǒu)大增，库存(cún)超(chāo)预期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国(guó)植物油供应充足(zú)，印度(dù)3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油(yóu)脂油料分析师郭文(wén)伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)下(xià)降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋(qū)势。不(bù)过(guò)，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少(shǎo)，产量预(yù)计在(zài)150万吨以下，4月底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕(zōng)继续(xù)面临累(lèi)库压力，棕榈(lǘ)油(yóu)行(xíng)情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占比突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其(qí)食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的(de)国际豆棕差，预(yù)计4—6月国(guó)际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关(guān)数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月进(jìn)口量预(yù)估(gū)分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍处在历(lì)史同期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈油(yóu)消费进一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气(qì)值得关(guān)注，目前已有(yǒu)少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出现(xiàn)持续(xù)干燥天(tiān)气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月船(chuán)期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在此基(jī)础上(shàng)，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影响，但(dàn)无(wú)法改变消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势，国内(nèi)库存短期(qī)内仍(réng)可(kě)能加速去化。长期(qī)市场对于未来供应(yīng)充裕的(de)预期基(jī)本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来西亚与印尼(ní)步(bù)入(rù)增产周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口需求较差(chà)，未来产地(dì)存在累库预期。与此同(tóng)时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优势(shì)，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价(jià)格或以(yǐ)区间调整为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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