在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御(yù)性股票的比例降至至少2加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性(xìng)公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(z加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差hù)周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金等(děng)系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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