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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压(yā)力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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