大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28数学中e等于多少，高中数学中e等于多少日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)中第(dì)四(sì)家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历史上第二(èr)大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试(shì)图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报(bào)》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局医药、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其他(tā)板块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(dàn)对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处(chù)于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表明资(zī)本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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