自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星(xīng)基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需(xū)要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会(huì)时全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和(hé)去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事(shì)实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具体行业和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资(zī)者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能(néng)做出(chū)对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研(yán)究积(jī)累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确(què)评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市场(chǎng)的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多(duō)样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在(zài)主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的(de)选择也(yě)就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股(gǔ)退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通过(guò)深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度(dù)退(tuì)出(chū)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面(miàn)临(lín)的(de)重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前(qián)选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年(nián)大概(gài)率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗