“一带一路”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即(jí)使考虑(lǜ)去年(nián)的低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国(guó)、越南(nán)等(děng)邻(lín)国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美(měi)发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算(suàn)，如(rú)果今年“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那(nà)么在增量(liàng)上就可能对冲美欧日出(chū)口的下(xià)滑，使得全年2023年全(quán)年的出口(kǒu)增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当前(qián)观(guān)察(chá)的中国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看(kàn)韩、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观(guān)察中国出口增速的重要指标，但随着(zhe)中(zhōng)国出口结构(gòu)向(xiàng)“一带一(yī)路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中(zhōng)国(guó)出口的(de)指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于多数(shù)“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港口数据(jù)与实(shí)际(jì)出口增(zēng)速持(chí)续(xù)偏(piān)离，另一方面(miàn)，以(yǐ)往(wǎng)韩(hán)国、越南(nán)出口增速与中国(guó)出口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大(dà)背离。出(chū)口结构性变化背景下，传统观察(chá)框架(jià)适用性减弱，信息(xī)的噪(zào)音和预期的波(bō)动可能加大(dà)。

　　国(guó)别(bié)方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突(tū)破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除低基数影响(xiǎng)之(zhī)外，4月对俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济(jì)带仍(réng)是我(wǒ)国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份额(é)保持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方(fāng)面，4月出(chū)口结(jié)构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部(bù)分源于(yú)去年低基(jī)数原因，不(bù)过(guò)对同比(bǐ)的(de)拉动(dòng)仍明显好于韩国(guó)，半导体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反映海外(wài)车市较(jiào)高景气(qì)度与产(chǎn)业链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集成(chéng)电路4月出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎缩。

　　那么，2023年出口最大的(de)变(biàn)数：“一带一(yī)路”的(de)空(kōng)间有多大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的(de)作(zuò)用，那么如(rú)何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出(chū)口背后(hòu)存量博(bó)弈。在全球经(jīng)济和贸易(yì)放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性可能主要来自于(yú)存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢占欧美日(rì)韩在这些国(guó)家的(de)进口份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国(guó)在一(yī)带一(yī)路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守(shǒu)估计拉(lā)动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规(guī)模(mó)最大(dà)的10个(gè)国家（约占中国对(duì)“一带一路(lù)”沿线国家总(zǒng)出口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来对标2023年(nián)10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进(jìn)口增速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少(shǎo)的进口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大(dà)致估算“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年(nián)出(chū)口增(zēng)速(sù)可(kě)能略高于0％。对(duì)欧(ōu)美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是(shì)经(jīng)济增速(sù)大幅(fú)下(xià)行（downturn）的时(shí)间段(duàn)中(zhōng)，选出具有参(cān)考意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对(duì)于2023年(nián)的基准假(jiǎ)设(shè)为美欧有可能在下半年(nián)陷(xiàn)入(rù)温(wēn)和衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济温(wēn)和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性(xìng)和乐(lè)观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性(xìng)假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余(yú)国家（在我国(guó)出(chū)口中约(yuē)占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国(guó)出(chū)口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在(zài)低估的风险，主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于两个(gè)方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数(shù)据(jù)存在差异（无(wú)论是(shì)绝对量还(hái)是增速），有时这一差异还(hái)较大，一(yī)般(bān)而言(yán)中国出口端(duān)的增速(sù)会更高，这(zhè)意(yì)味着我(wǒ)们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入(rù)衰退的(de)时(shí)点存在较大的不确定性，可能(néng)在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发(fā)达经济体对(duì)于中(zhōng)国出(chū)口的拖(tuō)累(lèi)可能没(méi)有那么大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示(shì)：东盟、俄(é)罗斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对于(yú)中国(guó)出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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