本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过3老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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