4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国(guó)内外棉(mián)花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来(lái)一(yī)直维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内盘表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内(nèi)供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订单表现也(yě)好(hǎo)于(yú)预期，叠加(jiā)新疆天气不利棉(mián)花(huā)播种和(hé)出(chū)苗，减(jiǎn)产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师(shī)高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效(xiào)果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺企开机负(fù)荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订(dìng)单(dān)排单时间(jiān)达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工负(fù)荷及(jí)订单排单时(shí)间达到近两年(nián)来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储(chǔ)备库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提供(gōng)了(le)坚强支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持续上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订(dìng)单明显减(jiǎn)少，购(gòu)销也(yě)较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协(xié)调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨降(jiàng)雪(xuě)天(tiān)气，给(gěi)棉(mián)花播种(zhǒng)以及出苗(miáo)带来了不(bù)利影(yǐng)响，进一(yī)步(bù)加剧了(le)市场对(duì)于新(xīn)年度产量大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提(tí)供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快(kuài)速回(huí)升，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场对(duì)于(yú)天气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区(qū)出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人(rén)士对新年度供应收紧(jǐn)预期(qī)增强，普遍提(tí)高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份(fèn)国(guó)内价格(gé)明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意向(xiàng)种植面(miàn)积(jī)下降和播种期低温天气的双重作用下，新年度棉花减产概率(lǜ)大(dà)大增加(jiā)。需求(qiú)端，目(mù)前(qián)下(xià)游纺(fǎng)织企业(yè)的开机(jī)率维持高(gāo)位，而(ér)成(chéng)品库(kù)存仍位于历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需(xū)求(qiú)端(duān)带(dài)来的负反(fǎn)馈并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期对国内(nèi)棉价形成(chéng)一定(dìng)的压力(lì)。但中长期(qī)内需持续复苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使业(yè)者(zhě)担(dān)忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费动力，4月初USDA公布数据(jù)显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的(de)美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值(zhí)下降72％，进(jìn)一(yī)步使市场担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布(bù)了对于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花(huā)产量(liàng)小幅下调(diào)15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅调(diào)增144万吨至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球(qiú)棉花(huā)消费将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花(huā)价(jià)格随之水涨船高(gāo)；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形成明(míng)显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外(wài)棉花价差（国(guó)内(nèi)棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉(mián)市场(chǎn比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁g)的竞争压(yā)力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为(wèi)，下(xià)游步入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减弱，当前基本(běn)面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的影响仍(réng)有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升级改造加工设备(bèi)，对(duì)于(yú)产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉花产(chǎn)量面临减少(shǎo)，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继(jì)续抬升。

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