自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗去(qù)年末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优(yōu)势(shì)的(de)高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应(yīng)北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下(x菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗ià)的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具(jù)备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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