5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是(shì)否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在(zài)后疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板块是(shì)否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性(xìng)很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长能力的低估值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内(nèi)医(yī)保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是(shì)非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空(kōng)间(jiān)，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块中有刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度(dù)上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作(zuò)为县级医(yī)疗卫生服务(wù)网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来(lái)，国家卫(wèi)生(shēng)健康委通(tōng)过(guò)开展三级(jí)医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗资源下移(yí)，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级医(yī)院的对(duì)口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。

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