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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提高利(lì)率(lǜ)以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易(yì)品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(俄罗斯是资本主义还是社会主义duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní俄罗斯是资本主义还是社会主义)诺(nuò)气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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