周一的股市震荡翻(fān)红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金(jīn)逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍(réng)是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方面，沪上(shàng)一家(jiā)公(gōng)募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数(shù)字(zì)化对生产力的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超(chāo)出(chū)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数(shù)遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化(huà)最低结算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续(xù)修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力(lì)消费增速(sù)将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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