5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资(zī)金(jīn)越(yuè)跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额更是逼(bī)近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药(yào)ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多(duō)个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险也对(duì)市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联(lián)网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造(zào)设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度(dù)来看(kàn)，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实(shí)看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出(chū)现了(le)比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端(duān)预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们(men)预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随(suí)着(zhe)国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来(lái)市场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域(yù)长期(qī)具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药(yào)占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需(xū)要更多(duō)更(gèng)先进的(de)疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经(jīng)济总量数(shù)据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期(qī)更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建议更(gèng)多关(guān)注个股(gǔ)的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长期(qī)维度来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基本面角度来说，他们(men)认为国内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多(duō)重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较大(dà)，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局(jú)，更(gèng)多(duō)可(kě)以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市场。

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