大家(jiā)周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入最高战(zhàn)备状态(tài)，紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级，并紧急(jí)向(xiàng)与科(kē)索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经(jīng)被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔(ěr)维亚的(de)自治省，1999年科索沃(wò)战争(zhēng)结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年，科索(suǒ)沃单(dān)方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持(chí)对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这一(yī)数据创年内新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价(jià)指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超出预(yù)期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能(néng)源(yuán)后的(de)核心PCE物价指数同比增长4.大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周期(qī)相关的通胀(zhàng)压(yā)力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加(jiā)大(dà)了对美(měi)联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联(lián)储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准(zhǔn)利率目标(biāo)区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可(kě)能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一直坚信，美(měi)联储今年将多(duō)次(cì)降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁注，今年降息的(de)可(kě)能性不大(dà)。现(xiàn)在(zài)，他们预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的(de)经济增长、通胀数(shù)据、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧的缓解降低了今年降息的可(kě)能性(xìng)。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会议可能(néng)会(huì)考虑加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年(nián)底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化(huà)工品种无论是下跌(diē)幅度，还(hái)是下行斜率，均(jūn)大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料(liào)成本端为(wèi)原(yuán)油的品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不(bù)大(dà)的情况下，跌(diē)幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一(yī)分化的根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的(de)战争风险溢价将能源危机在期货市(shì)场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半(bàn)年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易主题(tí)，且目(mù)前工业品整体仍处于(yú)衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格(gé)的下行已触碰(pèng)到中东主要(yào)产油(yóu)国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油(yóu)成本、美国收储(chǔ)目标价位，在美国页岩(yán)油(yóu)非常规能源产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情(qíng)况(kuàng)下，以沙(shā)特和(hé)俄(é)罗(luó)斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下(xià)行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三西主产区动力煤的边际(jì)到港(gǎng)成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行(xíng)业利(lì)润丰厚(hòu)的(de)情况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累(lèi)库，价(jià)格下跌(diē)趋势明(míng)确，亦对近期煤(méi)化工品种(zhǒng)构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震(zhèn)荡下(xià)行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)刘书源表(biǎo)示(shì)，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走势(shì)，并(bìng)未出现较大(dà)的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持(chí)续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期(qī)期货(huò)研(yán)究(jiū)院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下，市场可流通(tōng)货源充裕(yù)，今年受(shòu)到天(tiān)气因素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计(jì)逐步(bù)好转，电(diàn)煤(méi)需(xū)求存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成本端(duān)难(nán)以提供(gōng)有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区域(yù)需求(qiú)受到影(yǐng)响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤(méi)化工(gōng)受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近(jìn)期(qī)的持续走弱也(yě)与宏观需(xū)求(qiú)弱势以及(jí)自身(shēn)品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端(duān)工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年(nián)之后，并未(wèi)重启(qǐ)，所以终端(duān)产品的需求(qiú)并没(méi)有(yǒu)因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤(méi)价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值(zhí)中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了(le)解(jiě)到，随(suí)着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏损较(jiào)之前有所(suǒ)放大。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽管成本端松(sōng)动，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲(jiǎ)醇期货(huò)价格创2020年10月份以来新(xīn)低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内(nèi)蒙(méng)地区报(bào)价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过(guò)程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行业(yè)整体(tǐ)处于(yú)不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇(chún)现货(huò)价格不断创下新(xīn)低(dī)，部分(fēn)地区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利(lì)润并没有随着(zhe)煤价(jià)回落、采购成本下(xià)降而(ér)明显转好。“尤其(qí)是单一(yī)的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地(dì)企业有传出因甲醇价格太低，出现停(tíng)车或(huò)者降负的消息，后续值得持续关注这一(yī)问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期的(de)迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断扩张，当(dāng)前下游的需求难以匹(pǐ)配(pèi)新(xīn)增的(de)产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都(dōu)维(wéi)持(chí)较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者(zhě)去产能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的(de)上(shàng)下(xià)游再(zài)平(píng)衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取(qǔ)决于需求的恢复情况，下半年部分品(pǐn)种面临较大投(tóu)产(chǎn)压力(lì)，进口(kǒu)体量大的(de)品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使(shǐ)存在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期(qī)下跌后的(de)反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性依(yī)然较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，近期(qī)能源化工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块(kuài)较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还是(shì)基于原料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周(zhōu)原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走势，受到供(gōng)需(xū)基本面收紧的前景提(tí)振油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下(xi大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁à)跌(diē)的行情中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口(kǒu)价格(gé)上限的行为都对于油价(jià)起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全(quán)球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球需求同比增(zēng)加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自(zì)于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自(zì)原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随(suí)着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需(xū)求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需(xū)也(yě)环比增加50万(wàn)桶/日左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能(néng)源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加(jiā)美国(guó)的收储均将收紧下半年(nián)全球原油平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市(shì)场需关(guān)注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万(wàn)期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前(qián)油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市(shì)场接受度提升。预计(jì)6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持(chí)5月(yuè)平均价格水(shuǐ)平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛(máo)利，已(yǐ)经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减产已在原油(yóu)及成品油(yóu)发运(yùn)船(chuán)期中有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成(chéng)的31.9万桶(tǒng)/天减产及(jí)3月(yuè)末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的(de)原(yuán)油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长(zhǎng)再次(cì)对(duì)原油市场做(zuò)空(kōng)者发出警告(gào)，面对欧美(měi)银行业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季(jì)度起(qǐ)的基(jī)准去库预(yù)期仍将为(wèi)原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的可能(néng)性依(yī)然较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料(liào)价格(gé)表(biǎo)现上，目前(qián)国内煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤(méi)炭(tàn)价格下行的(de)趋势依(yī)然存(cún)在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看来，在国(guó)内动(dòng)力(lì)煤市场中下游库存有效去化，或低价格(gé)刺激(jī)内(nèi)产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁