当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示(shì)，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一(yī)份“认(r偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法èn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存(cún)从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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