近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背(bèi)景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指基金(2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(q2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据ī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的(de)波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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