财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪2％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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