财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地(dì)区(qū)的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此(cǐ)前多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华(huá)润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(tí)价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产1cc的水等于多少克，1cc水是多少克品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至1cc的水等于多少克，1cc水是多少克，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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