近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ET一厢情愿是什么意思='color: #ff0000; line-height: 24px;'>一厢情愿是什么意思F以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9一厢情愿是什么意思.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积极(jí)配置。

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