财(cái)联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业(yè)内了(le)解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音>

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于(yú)理财收益，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率(lǜ)倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足(zú)，资(zī)金(jīn)可能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低(dī)实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度(dù)金(jīn)融统计数据(jù)发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示(shì)，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部(bù)分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去(qù)年12月份，北京(jīng)地区新(xīn)发(fā)放企(qǐ)业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场的收益率却在节(jié)节(jié)回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音jì)度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现(xiàn)金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位受访(fǎng)金融行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情(qíng)况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融(róng)市(shì)场利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在(zài)市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收益率会(huì)进(jìn)入(rù)下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行(xíng)业内人(rén)士的(de)认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财(cái)联社表示(shì)，该行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理财(cái)收益和(hé)存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转套(tào)利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大多是(shì)大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷(dài)是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明(míng)个人(rén)部门当前的信贷需(xū)求不(bù)足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走(zǒu)低(dī)预(yù)期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推(tuī)动存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行应该是大趋势，否则(zé)银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动(dòng)的影响还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个(gè)方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳(ké)协议存款需(xū)继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值(zhí)过(guò)低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一(yī)步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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