尽管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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