财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你(nǐ)匚字旁的字有哪些，区字旁的字以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银(yín)行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存(cú匚字旁的字有哪些，区字旁的字n)在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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