射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以反函数常用公式大全，反函数运算公式及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(liá反函数常用公式大全，反函数运算公式n)社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当反函数常用公式大全，反函数运算公式前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。

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