本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月(yuè)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗份这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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