昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上午，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利(lì)率维(wéi)持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)对(duì)经(jīng)济(jì)增长、就业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的(de)主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因(yīn)在(zài)于(yú)前(qián)期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已(yǐ)预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市(shì)场主要(yào)交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩(shèng)，而(ér)短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能(néng)够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连(lián)续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需(xū)预期(qī)博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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