北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车(chē)。这(zhè)是消费者行(xíng)为对苹(píng)果(guǒ)公司带(dài)来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)为了把这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国(guó两丈等于多少米)的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是(shì)觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很(hěn)多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的(de)投(tóu)入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xià两丈等于多少米o)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什(shén)么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美(měi)联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了(le)代(dài)价。我们(men)每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会(huì)变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它(tā)失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总(zǒng)是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复(fù)长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我们(men)可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到(dào)访日本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)提出了(le)一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在(zài)相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划(huà)分(fēn)配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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