来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。今年以(yǐ)来(lái)，经济增长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对(duì)高质量(liàng)发(fā)展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大(dà)需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面强调(diào)“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先强调(diào)了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布的数据看，确(què)实好于去(qù)年(nián)四(sì)季度时的预期。但随后会议(yì)也(yě)提到“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤(yóu)其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍(réng)然(rán)存(cún)在，我们认为政策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要求，什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗会(huì)议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和去年经济工作会(huì)议(yì)精神(shén)一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺(cì)激的(de)方(fāng)式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力(lì)持续增(zēng)强(qiáng)”、“社(shè)会预期持(chí)续(xù)改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方(fāng)式，会议要求“把(bǎ)发挥(huī)政策效力和(hé)激发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的(de)力量去推动(dòng)经济修复，通过改革开放(fàng)的(de)方式激(jī)发高质量的(de)增(zēng)长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有制企业(yè)公平竞(jìng)争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗(yè)都要依(yī)法(fǎ)合规经营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活力为主要手(shǒu)段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，积(jī)极的财(cái)政政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年(nián)12月(yuè)会(huì)议的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需求是未(wèi)来的政策(cè)重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改善消费环境，促进(jìn)文(wén)化旅游等(děng)服(fú)务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还(hái)是(shì)靠居民(mín)劳动收入的自然修(xiū)复。另一方面，主动(dòng)稳定投资(zī)。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的(de)重点(diǎn)。会议(yì)提到(dào)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本(běn)盘。要(yào)支持(chí)有条件的(de)自贸试验区(qū)和自(zì)由贸易(yì)港对(duì)接国际(jì)高标准经贸规则，开(kāi)展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业(yè)政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是(shì)整个GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自强根基，培(péi)育壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能(néng)等(děng)设施建设和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工(gōng)智能发展到一定程度(dù)，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互联网领(lǐng)域，要推动平台企业规(guī)范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台企业探(tàn)索创新。

什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗　　5

　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化(huà)险工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我(wǒ)们(men)认为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年(nián)最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经(jīng)济问(wèn)题(tí)依然是存在的。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速度(dù)或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克制。

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