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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn子集是什么意思，非空真子集是什么意思)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与子集是什么意思，非空真子集是什么意思“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张子集是什么意思，非空真子集是什么意思情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预(yù)估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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