昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创的3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多(duō)与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季(jì)度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方(f等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待āng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在(zài)于远兴投产(chǎn)的(de)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待消(xiāo)息面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库(kù)存依(yī)旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预(yù)期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月(yuè)中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价(jià)格承压，纯碱此前强(qiáng)势(shì)的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期(qī)趋势下(xià)的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料库存消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市(shì)关注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二(èr)是月(yuè)供需(xū)预期博弈相对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变(biàn)动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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