北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wà亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁n)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非(fēi)农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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