随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多(duō)的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经(jīng)理新一(yī)季的基金配(pèi)置(zhì)清单(dān)也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)，同时(shí)适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎ对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么n)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上相对(duì)收益和(hé)绝(jué)对收益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年(nián)全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济(jì)相关(guān)的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年(nián)今(jīn)年一季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部(bù)分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速(sù)较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权(quán)益来讲对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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