射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之(zhī)路长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处(lù)。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多(duō)知名(míng)资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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