如果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数(shù)年为什么懂手机的人都不用华为(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实为什么懂手机的人都不用华为(shí)也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华为什么懂手机的人都不用华为(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在(zài)意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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