大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不(bù)过是(shì)爆(bào)雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运。美国加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间(jiān)和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息(向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害xī)，针对(duì)无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口(k向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ǒu)，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧(jǐn)扣(kòu)业(yè)绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节(jié)假期(qī)间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨(zhǎng)的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策(cè)和业绩(jì)因素(sù)影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对经(jīng)济(jì)的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济数(shù)据最(zuì)容易恢(huī)复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新兴市场(chǎng)（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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