文/解运亮(liàng)博士信达证券首席(xí)宏观分析师

　　核心(xīn)观点

　　第(dì)一，纵(zòng)观4月政治局(jú)会议通(tōng)稿(gǎo)，一个(gè)整体印象是(shì)会议精(jīng)神超出市场(chǎng)预期。

　　第二，在“三重(zhòng)压力(lì)”提出时隔一年零四个月之后，中央提(tí)出最(zuì)新(xīn)判(pàn)断，“三重压(yā)力”得到缓解。

　　第三，会议冲淡(dàn)了市场对于稳增长力度可能(néng)减(jiǎn)弱的担忧。

　　第(dì)四(sì)，会议(yì)明确(què)提出“恢复和扩大需求是当前经济持续回(huí)升向好的(de)关(guān)键所在”。

　　第五，会议针对(duì)多方(fāng)面工(gōng)作都做(zuò)了(le)积极部署，对社会各界的关切都做了积极(jí)回应(yīng)，半导体、新能源、人工(gōng)智能(néng)、平台企业、消费、投资(zī)、一带一(yī)路(lù)等领域都看到(dào)了利好。

　　第(dì)六，会议专门(mén)提到，在超大特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基(jī)础设施建设，可能带来经(jīng)济(jì)新的增(zēng)长点，值得高(gāo)度重视。

　　第(dì)七，所(suǒ)有(yǒu)这些变化，背后都反映出整体(tǐ)经(jīng)济(jì)工作思路(lù)已经发生了大(dà)变化。为市场主体做好服务，以发展经济为己任(rèn)，这可能是4月份(fèn)政治(zhì)局(jú)会(huì)议向市场释放(fàng)的深刻信号。

　　风(fēng)险因素：国内(nèi)政策(cè)落地不(bù)及(jí)预期，国际政(zhèng)治局势演变超(chāo)预期(qī)

　　正文

　　第一，纵观4月政治局会议通(tōng)稿，一(yī)个整体印象是会议(yì)精神超出市场预期。每(měi)年(nián)4月份的政(zhèng)治局会议(yì)，在(zài)经济(jì)工作领域，重要性(xìng)可能仅次于几个月前的(de)中央(yāng)经(jīng)济工(gōng)作会议(yì)。原因也简单，如果说中央经济(jì)工作(zuò)会议(yì)确定(dìng)了此(cǐ)后一年的(de)政策导(dǎo)向，那么(me)4月份(fèn)会议就(jiù)确定了未(wèi)来8个月(yuè)的政策导向。今年4月的(de)政治(zhì)局(jú)会议，在方方面面都(dōu)体现出对经(jīng)济的呵护和(hé)支持(chí)，既好于往(wǎng)年同期，也超(chāo)出市场预(yù)期。

　　第二，在“三重压力”提(tí)出时隔一年(nián)零四(sì)个月之后(hòu)，中央提出最新判断，“三重压力”得(dé)到缓解。2021年12月中央经济工作会议提出，中国经济面临需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力，整(zhěng)个2022年，三重压力徘徊不去。去(qù)年底疫情防(fáng)控政策优(yōu)化至今(jīn)，中央指(zhǐ)出“我(wǒ)国(guó)疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利”，“经济社会全面恢复常态化运行(xíng)”。今(jīn)年一季度经济增长大(dà)幅好于(yú)预(yù)期，“五(wǔ)一”旅游出(chū)行远(yuǎn)超2019年同期水(shuǐ)平，都体现出经(jīng)济社会常态化运行中(zhōng)的强大修复动(dòng)能。“三(sān)重压力”得到缓解，反映了疫(yì)后中国经济修复的巨大成效。

　　第三，会议冲淡了市场对于稳增长力度可能减弱的担忧。4月会(huì)议对经济面临问题的(de)定性(xìng)是(shì)“当前(qián)我国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。” 问题决(jué)定(dìng)对策(cè)，有(yǒu)什么样的问题，就有什么样的(de)对策。2019年4月，问题定(dìng)性(xìng)是“更多(duō)是结构性、体制性的”；2021年4月，问题定性(xìng)是“稳增(zēng)长压力较(jiào)小的窗口期”。这两次会议之后(hòu)，稳增(zēng)长(zhǎng)力度(dù)都有回(huí)收。今年一季(jì)度经济增长超预期(qī)，市场又出现了对后(hòu)续稳增长力度(dù)减弱的担(dān)忧。但从这次中(zhōng)央对问题(tí)的定性看，经济内生动力仍需增强，需(xū)求仍(réng)需扩大(dà)，这就意味着稳增(zēng)长力度(dù)可能不但不会减弱，还要(yào)有针(zhēn)对性地(dì)加大。这就冲淡了市场的一大担忧。

　　第四，会议明确提出“恢(huī)复和扩(kuò)大需求是(shì)当前经济持续(xù)回(huí)升向好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在”。会(huì)议提出“四个持续”，即“推动经济(jì)运(yùn)行(xíng)持续(xù)好(hǎo)转、内(nèi)生(shēng)动力持续增(zēng)强、社会预期持续(xù)改善、风(fēng)险隐患持续化解”。会议还提到(dào)一个词“乘势而上”，表明(míng)我们(men)不会因为(wèi)一季度经济的良好开局而就此满足，而是继续努力，“乘势(shì)而(ér)上”。而要实现“四(sì)个(gè)持续(xù)”和“乘势(shì)而上”，具体(tǐ)抓(zhuā)手就是“恢复和扩大需(xū)求”。

　　第五(wǔ)，会议针(zhēn)对多方面工作都做(zuò)了积极部署，对社(shè)会(huì)各(gè)界的(de)关(guān)切都做了积极回应(yīng)，半导体、新能源、人工智能、平台(tái)企业、消(xiāo)费、投资、一带一路等领域都(dōu)看到了利好。

　　——半导(dǎo)体。会议提出“要夯实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”。

　　——新能源。会(huì)议提(tí)出(chū)“要(yào)巩固和(hé)扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。这表明，对(duì)新能(néng)源产业的扶持仍会继续，专门提到的充电桩、储能(néng)、配套电(diàn)网(wǎng)，都是新能源产业相对的短(duǎn)板，也有望是未(wèi)来重点发力(lì)的方向(xiàng)。

　　——人工(gōng)智(zhì)能(néng)。会议提出(chū)“要(yào)重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态，重(zhòng)视(shì)防范(fàn)风险”。首提人工智能，市场热度(dù)较高的方(fāng)向(xiàng)，中央高度重(zhòng)视，行(xíng)稳方能(néng)致(zhì)远。

　　——平台(tái)企(qǐ)业(yè)。会议提出“要推动(dòng)平台企业规(guī)范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新”。对平台企业的支持力度进一步加大，去年12月中央(yāng)经济工作会议提(tí)的(de)是“支持平台企业在引领发展、创造就业、国(guó)际竞争(zhēng)中大显身手”，这次进一(yī)步(bù)升级为“鼓励(lì)头部(bù)平台企(qǐ)业探索创新”。

　　——消(xiāo)费。会(huì)议提出“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。今(jīn)年一(yī)季度社会消费品零售累计(jì)增长(zhǎng)5.8％，好于市场预期(qī)的(de)3.7％，“五一”文(wén)旅消费更是热(rè)度高，而中央精神是继(jì)续(xù)呵护和(hé)促进(jìn)消费增长(zhǎng)。

　　——民间投资。会议提出“要发挥好政府(fǔ)投资(zī)和政策激励的引导作用，有(yǒu)效带动激发(fā)民间投资”。今年一季度，民间(jiān)投资累计增速只有0.6％，低(dī)于全部(bù)固定资产投(tóu)资增速4.5个百分点，民间投资仍是投(tóu)资中的薄弱环(huán)节。这次会议(yì)专门提出“有效带(dài)动激发民(mín)间投资”，未来可(kě)能(néng)会(huì)有相应政策发力(lì)。

　　——一带一路。会议(yì)提出“要把吸引(yǐn)外商投资放在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸(mào)试验区和自(zì)由贸易(yì)港对接国际高(gāo)标准经贸规则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行先试。” 从2013年(nián)9月(yuè)29日中国（上海）自(zì)由贸易试验区正(zhèng)式挂牌成立至今，全(quán)国已设立(lì)21个自贸(mào)试验(yàn)区及海南(nán)自由贸易(yì)港。在新一轮对外(wài)开放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试中，“一带一路”沿线国家可能是开(kāi)放(fàng)和合作的重点方(fāng)向(xiàng)。

　　第(dì)六，会(huì)议专门提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设，可能带来(lái)经济新的增(zēng)长点，值得(dé)高度重(zhòng)视(shì)。根据《国务院关于调整(zhěng)城市规模划分标准的通(tōng)知》（国(guó)发〔2014〕51号）规定，城(chéng)区常住(zhù)人口500万以上1000万以下的城市为特大城市(shì)，城区常住人口1000万以上的城市(shì)为超大城市(shì)。目(mù)前，超大城市包括上(shàng)海、北京、深圳、重(zhòng)庆、广(guǎng)州、成都(dōu)、天津7城，特大城市包(bāo)括武汉、东(dōng)莞、西安、杭州、佛山、南(nán)京、沈阳、青岛、济(jì)南(nán)、长沙、哈尔滨、郑(zhèng)州(zhōu)、昆明、大连14城。“平急两(liǎng)用”设施指平时(shí)用(yòng)作旅游、康(kāng)养等(děng)功能(néng)，遇重大公共突发事件时可立即转换为应(yīng)急场所的设施，能够(gòu)有效补齐大城市应急能(néng)力建设短板，同时提升大城市山区旅(lǚ)游居住品质，助力大城市周边乡村振兴发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹大城(chéng)市发展和安全。“平急两用”设施建设，涉及建设改造一批“平急两(liǎng)用”的民(mín)宿和酒店、储备一(yī)批单体大型方舱医院、升级(jí)一(yī)批(pī)应急医(yī)疗(liáo)服(fú)务(wù)点等(děng)。21个超大特大(dà)城市的城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”设施建设，不仅对房地产投资，乃至对整体固定(dìng)资产投资(zī)，都有望带来新的增长点。

　　第七，所有这些变化，背后都反映出(chū)整(zhěng)体(tǐ)经(jīng)济工作思路已经发生了大变化(huà)。过去几(jǐ)年(nián)很多政策，如疫情防控、房地产调(diào)控(kòng)、打击资本无序扩张、治理(lǐ)教培互联(lián)网等，初衷是好的，也(yě)取得了重大成效(xiào)，但客观上也一定程度(dù)上影响了(le)市场(chǎng)的预期(qī)。泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文此前，中央已经明确表示(shì)，要慎重出(chū)台收缩性政策，从这次4月(yuè)份会议看，这个要求已经落到了实处，没有收缩性政策(cè)，各项政策都是呵护和支持经济(jì)的。近期，淄博烧烤火出(chū)圈(quān)，淄博(bó)市政府受到了全国人(rén)民的大力点赞，大(dà)家都看(kàn)到了淄博市政(zhèng)府在搞(gǎo)好营(yíng)商环境(jìng)、促进经济增长上的努力。而从4月份(fèn)政治(zhì)局会议看，淄博(bó)市(shì)政府可能只是一个缩影，整体(tǐ)经济(jì)工作(zuò)思(sī)路都在发生(shēng)大(dà)变化，为市场主体做(zuò)好服务，以发(fā)展经(jīng)济(jì)为己任，这可能是(shì)4月份政治局会议(yì)向市场释(shì)放的深(shēn)刻信号(hào)。

　　逐句解(jiě)读

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前(qián)经济(jì)形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记(jì)习近平(píng)主持会议。（每年4月份的政(zhèng)治局会议，在经济工(gōng)作领域，重(zhòng)要性可能仅次于几个(gè)月前的中(zhōng)央经(jīng)济工作会(huì)议(yì)。原因也简单，如果说中央经济工作会议确定(dìng)了此后一年的政策(cè)导向(xiàng)，那么4月份会议就确定了未来(lái)8个月的政策导向(xiàng)。）

　　会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平同(tóng)志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利（全(quán)国政协(xié)委员、中(zhōng)国疾病预防控(kòng)制中心流行病学首席专家吴(wú)尊友日前表示，新冠病毒在未来出现地方(fāng)性流行(xíng)或(huò)者散发可能性(xìng)比较大，再出(chū)现较大规模(mó)流行的可能性(xìng)较(jiào)小(xiǎo)。），经济社会全面恢复常态化运行（今年(nián)“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)，已(yǐ)经远(yuǎn)超2019年同期水平，体现出(chū)经济社(shè)会常态化运(yùn)行中的巨(jù)大消费动(dòng)能），宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。（“三重压力”首次提出，是在2021年12月中(zhōng)央(yāng)经济工作会(huì)议上。时隔一年零四个月之后，疫情影响逐步减弱之下，“三重压(yā)力”得到(dào)缓解。）

　　会议指(zhǐ)出，当前(qián)我(wǒ)国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。（这一段是对当前(qián)经(jīng)济中面临的问(wèn)题的定性，问题决定对策，有(yǒu)什么样(yàng)的问题(tí)，就有什么样的对策，对问题(tí)的定性非常重要。2019年4月(yuè)，问题定(dìng)性是(shì)“更多是结构性、体制性的”；2021年4月(yuè)，问题定性是“稳增长压力较小的窗口期”。这两次会议(yì)之后，稳(wěn)增长力度都有回收。今年一季(jì)度经济增长超预期(qī)，市场又出现了对(duì)后续稳增长(zhǎng)力度减(jiǎn)弱的(de)担忧。但从这次中央对问题的定性看(kàn)，经济内(nèi)生(shēng)动力仍需增强，需求仍需扩大(dà)，这(zhè)就意味(wèi)着稳增长力度不但不会(huì)减弱(ruò)，还要有针对性地加大。这就冲淡了(le)市(shì)场的(de)一大担(dān)忧。）