财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟děng)地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没有发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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