北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了(le)来自(zì)全球(qiú)投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人(rén)”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分(fēn)股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过(guò)很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润07.

　　巴菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但(dàn)他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的(de)位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计(jì)划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金(j50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润īn)要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们(men)都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行(xíng)系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正在(zài)履行(xíng)其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否会在商业(yè)地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们(men)确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一样(yàng)，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个(gè)巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热(rè)爱自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名(míng)，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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