5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃森生(shēng)物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块(kuài)今年(nián)以来持续处于(yú)低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)低分位(wèi)数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新(xīn)的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤面持续改善

　　医(yī)药行业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐(zhú)步消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增(zēng)速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存(cún)在一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年(nián)第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和(hé)疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料(liào)药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未(wèi)达到预期(qī)，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保(bǎo)支(zhī)出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么，国内的(de)医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快(kuài)。首先(xiān)，结构性的(de)分化(huà)是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医(yī)疗卫生服务网络的(de)龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移，不断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托(tuō)管，建立医联(lián)体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层(céng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的政策(cè)，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会(huì)得(dé)到(dào)优化，促进更多(duō)优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的(de)基(jī)础设(shè)施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性(xìng)价比(bǐ)的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支持的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的(de)龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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