周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入的榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低(dī)位的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央(yāng)企的(de)价值重(zhòng)估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(w212197的立方根是多少，216的立方根是多少97的立方根是多少，216的立方根是多少ú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景(jǐng)下(xià)，部(bù)分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为了可能(néng)。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面(miàn)明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的(de)净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受(shòu)益于“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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