金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称本月(yuè)MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注(zhù)下(xià)周缴税周对(duì)资金(jīn)面(miàn)可(kě)能造成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助(zhù)于缓解银行净息(xī)差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收(shōu)窄。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客(kè)观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的推(tuī)进。2023年(nián)4月以(yǐ)来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严格意义上(shàng)并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民(mín)币存款维持高位，居(jū)民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下(xià)，居民储蓄有望(wàng)进一步流(liú)出(chū)，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率调降一定程度上可(kě)以疏(shū)通流动性淤积，支(zhī)撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政策利率(lǜ)接连(lián)调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱(ruò)复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下降(jiàn宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市g)存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似(shì)，可以降低负(fù)债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额(é宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，意味着长端利率仍(réng)有望继(jì)续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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