本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日(rì)前将中国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下(xià)调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频(pín)现(xiàn)，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维(wéi)持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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