财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具(jù)有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券(匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么quàn)的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这(zhè)部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会，同(tóng)时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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